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安纳达上市首日定价14471767元

2018-12-06 22:19:16

安纳达上市首日定价14..67元

公司概况

公司主营钛白粉。公司主要从事系列钛白粉及相关化工产品的生产和销售,主要产品为锐钛型钛白粉,主要应用于涂料、塑料、造纸、化纤和橡胶( 19975,60,0.30%)等行业。公司现有锐钛型钛白粉产能3万吨。

行业特点及发展趋势

世界钛白行业发展特点和趋势。,钛白粉是发展较为成熟的行业。世界钛白工业1916年分别诞生于美国和挪威,因其独特的性能优势迅速取代铅白、立德粉而获得较快的发展。

1996年世界钛白粉的需求量大约为每年320万吨,2004年需求量为420万吨左右,总体上保持持续稳步增长的态势。第二,世界产能集中度较高。全球产能前5家的生产企业产能总计占全球钛白粉产能的70%,仅美国杜邦公司的年产能就达到108万吨,占比达到25%左右。第三,氯化法有逐步取代硫酸法的趋势,但是尚需时日。目前生产工艺主要为氯化法和硫酸法,氯化法主要分布在美国,该工艺的特点是对环境的污染小,硫酸法主要分布在欧洲和发展中国家,该工艺对环境的污染较大,未来的发展方向是氯化法逐步替代硫酸法。

中国钛白行业发展特点和趋势。,需求和产能增长较快。2001年至今,钛白粉的需求和产能均高速增长,产量平均增速达到19%。第二,低端产品产能增速过快,而高端产品仍需要大量进口。国产锐钛型钛白粉由于技术已经相当成熟,这几年产能扩张非常迅猛,大量的锐钛型钛白粉需要在国外寻找市场,而高端金红石型产品则国内供给不足,仍然需要大量进口。第三,产业集中度较低。2005年全国前十名的生产厂家产量占全部产量的42%,生产企业近70家,2万吨以上的9家,1万吨以上的27家,剩下近一半的企业产能不足1万吨。

业务结构

公司目前主要收入和利润来自钛白粉。

竞争能力

具有一定的技术和规模优势。公司的生产工艺、多项关键设备和技术居于国内较先进的水平,公司产能3万吨,生产规模也在国内居于前列。

具有一定的原料供应优势。公司地处的铜陵地区是我国主要的硫磺生产地区之一,采购价格和运输成本都比较低。

区位和交通优势。公司50%的产品销往长三角地区,并且公司交通便利,原材料和产品均能通过便捷的交通进行运输。

风险因素

原材料价格上涨的风险。公司的主要原材料钛精矿近期有较大的涨幅,而公司的主要产品是低端的锐钛型钛白粉,转移成本的能力比较有限。

盈利预测

未来盈利增长主要来自本次募集资金项目的建成投产。公司募集资金拟全部投入“3万吨/年锐钛型钛白粉升级改造项目”,该项目工程建设期1年,投产期1年,其中投产期的生产负荷为80%,第三年开始满负荷生产。

盈利保持增长。预计2007年~2009年主营业务收入分别为313百万元、395百万元和530百万元,净利润分别为28百万元、38百万元和52百万元,EPS(全面摊薄后)分别为0.36元、0.48元和0.65元。

估值基准

参照近期可比上市公司的估值情况,2006年净态市盈率平均为73倍左右,2007年动态市盈率平均为35倍左右,2008年平均市盈率为28倍。

定价结论

根据公司2006年0.27元/股、2007年0.36元/股和2008年0.48元/股的盈利预测,考虑到公司所处行业具有较快的增长,并且公司年增长率达到30%,结合目前市场该行业的平均估值水平,给予公司2007年28~30倍的合理市盈率,适当的折扣(15%),建议询价区间为8.56元/股~9.18元/股。

参考近中小企业板上市公司上市首日价格波动范围,考虑到公司2007年业绩增长的幅度及确定性,公司上市首次定价溢价50%左右,大致在16元/股左右。

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