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金融佣金宝来袭倒逼券业转型

2019/08/14 来源:阳江信息港

导读

金融:佣金宝来袭 倒逼券业转型 2014-02-25 类别: 机构: 研究员:[摘要]佣金率下降是客观趋势2014年2月20日,腾讯

金融:佣金宝来袭 倒逼券业转型 2014-02-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

佣金率下降是客观趋势2014年2月20日,腾讯与国金证券合作的互联网金融产品“佣金宝”正式上线,“万2佣金”、“保证金余额理财”、“高端资讯产品”的集成,携带着美妙的客户体验,飞进您的掌心!一时间,对证券业“狼来了”的担忧,对券商发展之路的迷茫甚嚣尘上。

从美国、日本的历史经验看,佣金自由化与互联网金融的大发展都引发了交易佣金率的大幅下降,中国目前所处时代与2000年左右的美国和日本相似,佣金率下行已不可阻挡。

经验借鉴--美国证券业竞争格局的演进1975~1991年,美国佣金自由化时期,佣金率下降带动了行业收入、利润规模的不断上升,同时由于经纪业务受到严重冲击,倒逼证券公司改变业务结构,一些公司则被淘汰出局,市场集中度有所上升。

1990~2000年,互联网大发展时期,折扣经纪商嘉信理财与互联网公司E*TRADE率先进军网上证券经纪业务领域,开创了基于互联网的交易模式。这一时期网络证券的交易量和换手率持续增长,逐渐取代传统交易模式。随着网络券商规模的壮大,带动证券行业进入更为猛烈的扩张期,而此时传统的行业龙头还没有做出积极的业务转型,行业集中度再度出现回落趋势。

2000年以后,一方面美国分业经营限制放开,另一方面大券商转开始参与互联网金融领域的竞争,使得“全能型”券商的综合金融服务能力与金融创新能力得以充分发挥,依托其强大的资本金实力和盈利多样性,有效对冲经纪业务缩水的负面影响。归来,带动证券业资本规模更大幅度的扩张,行业的集中度也重回上升通道,大券商的盈利能力也再度超越了折扣经纪商。

通过对三家业务转型券商E*TRADE、嘉信理财、美林证券的比较发现,成功转型全能型经纪商的嘉信理财,通过不断金融创新,提升综合服务能力,收入结构变为客户资产管理收入占主导,盈利能力较其他两家券商具有明显的优势。其股价表现及二级市场的估值水平也客观的反映了这一点。

中国券商的转型之路佣金战、价格战之所以成为我国证券公司竞争的主要手段,根本原因在于我国券商业务的同质化现象严重。在佣金战中,经纪业务占比大,佣金率较高的国海、西部、山西和东北受佣金战影响会相对较大,而海通、西南、兴业和中信等券商受到的影响相对较小。

从长期看,我国证券公司转型,实现差异化发展是必由之路。而针对当前互联网金融对于经纪业务的冲击,我们更为推荐嘉信模式(鼠标+水泥),即线上和线下适当结合的OTO模式。

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